La escala Double Lehman es un modelo de estructura de comisiones utilizado ampliamente en el ámbito de fusiones y adquisiciones (M&A) y banca de inversión. Este sistema ha sido una referencia para bancos y asesores financieros cuando se trata de establecer tarifas para los servicios de asesoramiento en transacciones corporativas.
Su popularidad se debe a su simplicidad, flexibilidad y alineación de intereses entre el asesor financiero y el cliente, ya que establece comisiones decrecientes en función del valor total de la transacción, incentivando así la maximización del monto total de la operación.
Vamos a explorar en qué consiste esta escala y cómo se aplica en el contexto de M&A.
¿Qué es la Escala Double Lehman?
La escala Double Lehman es una variación del modelo de comisiones conocido como Lehman Formula, que fue creado por el banco de inversión Lehman Brothers en la década de 1970.
En este sentido, cabe destacar que este modelo original establecía las comisiones basadas en un porcentaje decreciente de acuerdo con el tamaño de la transacción. La estructura era la siguiente:
- 5% sobre el primer millón de dólares
- 4% sobre el segundo millón de dólares
- 3% sobre el tercer millón de dólares
- 2% sobre el cuarto millón de dólares
- 1% sobre el monto restante
La Double Lehman se denomina así porque, como sugiere el nombre, simplemente duplica los porcentajes originales. Así, bajo este esquema, la comisión para los asesores en una transacción se calcularía de la siguiente forma:
- 10% sobre el primer millón de dólares
- 8% sobre el segundo millón de dólares
- 6% sobre el tercer millón de dólares
- 4% sobre el cuarto millón de dólares
- 2% sobre el monto restante
A modo de ejemplo, si una boutique de M&A o un banco de inversión consigue cerrar una operación de venta de una compañía por 10 millones de euros, su success fee (es decir, la comisión de éxito que cobrarán por haber prestado los servicios y conseguir dicha venta), se calcularía con este esquema en base a los 10 millones de euros.
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¿Por Qué Se Usa la Escala Double Lehman?
Una de las razones por las que la escala Double Lehman se ha convertido en un estándar es porque incentiva a los asesores financieros a asegurar el mejor trato posible para sus clientes.
No solo esto, sino que al tener una estructura de comisiones más alta en los primeros millones de la transacción, el banco de inversión obtiene un incentivo significativo para completar la operación y maximizar el valor.
En otras palabras, cuando los honorarios están alineados de esta forma, tanto el cliente como el asesor tienen el mismo objetivo: cerrar la transacción a un valor elevado.
Además, esta estructura es fácil de entender tanto para los clientes como para los asesores. Proporciona una manera clara y transparente de calcular las tarifas, evitando posibles malentendidos y asegurando que ambas partes sepan exactamente cuánto costará el servicio antes de comenzar.
Aplicaciones en Fusiones y Adquisiciones
La escala Double Lehman es especialmente útil en el contexto de M&A porque muchas veces estas transacciones no solo involucran la compra o venta de empresas, sino que también pueden incluir otros aspectos complejos como la recapitalización, joint ventures y financiamiento. Para los asesores financieros, la estructura Double Lehman les permite adaptarse a las diversas formas en que se puede estructurar una transacción.
Ventajas y Desventajas de la Escala Double Lehman
Ventajas:
- Transparencia: La estructura clara de tarifas ayuda a evitar disputas y malentendidos. Además, las partes pueden prever los costos asociados a la transacción desde el principio.
- Incentivo para Maximizar el Valor: Al tener una estructura de tarifas que decrece, el asesor está motivado a asegurar el mejor acuerdo posible.
- Adaptabilidad: La escala puede aplicarse a diferentes tipos de transacciones, no solo a adquisiciones tradicionales.
Desventajas:
- Costo Elevado para Transacciones Pequeñas: Dado que las comisiones son más altas en los primeros millones, esto puede resultar costoso para transacciones de menor escala, lo que puede desalentar a empresas más pequeñas a utilizar estos servicios.
- Posible Conflicto de Interés: Aunque la escala incentiva a los asesores a cerrar la transacción, podría llevar a que algunos prioricen la velocidad sobre la calidad del trato, tratando de cerrar rápido para asegurar la comisión.
Conclusión
La escala Double Lehman sigue siendo un estándar popular en el mundo de la banca de inversión y M&A por su simplicidad y alineación de intereses entre el cliente y el asesor financiero.
A pesar de sus limitaciones, ofrece un modelo claro y efectivo para calcular comisiones, lo que facilita las negociaciones y el cierre de acuerdos. Sin embargo, como cualquier sistema de incentivos, debe ser utilizado con precaución para evitar conflictos de interés y asegurar que ambas partes obtengan el mejor resultado posible de la transacción.
Este modelo demuestra que, en finanzas, las fórmulas simples a menudo pueden ofrecer soluciones efectivas a problemas complejos, siempre y cuando se entiendan bien y se apliquen correctamente
