En el contexto de private equity, fusiones y adquisiciones, y planes de incentivos para ejecutivos, el término «ratchet» se refiere a una mecanismo de ajuste de la participación accionarial o de los beneficios financieros en función de ciertos objetivos de rendimiento.
Los ratchets se establecen como una forma de proteger los intereses de los inversores y alinear los incentivos de los directivos y accionistas clave con el éxito de la empresa.
¿Qué es un Ratchet?
El ratchet es una cláusula contractual que ajusta la proporción de propiedad o participación en las ganancias de un accionista (normalmente de los ejecutivos) en función de que se cumplan o no ciertos objetivos financieros, como una Tasa Interna de Retorno (TIR) mínima o un múltiplo de retorno sobre la inversión.
Esto permite que los inversores obtengan una mayor proporción de beneficios si la empresa no logra los objetivos establecidos, mientras que los ejecutivos y el equipo de gestión pueden ganar una participación más significativa si alcanzan o superan las metas.
Tipos de Ratchets
Existen diferentes tipos de ratchets según los términos específicos del acuerdo:
- Full Ratchet (Ratchet Completo): Este mecanismo asegura que, si no se cumplen los objetivos, la dilución es máxima para el equipo de gestión o para los accionistas clave, dándoles una participación reducida.
- Partial Ratchet (Ratchet Parcial): En un ratchet parcial, la participación accionaria se ajusta solo parcialmente si no se alcanzan las metas, permitiendo una menor penalización para los ejecutivos.
- Performance Ratchet: Se basa en el rendimiento financiero de la empresa, como alcanzar una TIR específica o un múltiplo determinado (Cash-on-Cash o EBITDA), con ajustes en la participación dependiendo de si se logran esos hitos.
Ventajas del Ratchet
- Incentivo al rendimiento: Al alinear los intereses de los inversores y el equipo de gestión, se crea un fuerte incentivo para mejorar el rendimiento de la empresa.
- Protección para inversores: Si la empresa no rinde según lo planeado, los inversores obtienen una mayor participación, lo que reduce su riesgo financiero.
- Motivación del equipo de gestión: Ofrece una motivación significativa para los ejecutivos, ya que su compensación y participación accionaria se ven directamente afectados por el rendimiento.
Ejemplo de Ratchet
Supongamos que una empresa de private equity invierte en una compañía y establece un ratchet para el equipo directivo. El acuerdo establece que si la TIR al momento de la salida es inferior al 20%, el equipo de gestión pierde un 10% de su participación a favor de los inversores. Sin embargo, si se alcanza o supera el 20%, el equipo de gestión mantiene o incluso aumenta su participación, incentivándolos a trabajar por el éxito de la empresa.
